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民用飛機預測年報出爐 未來20年我國將補充超7000架客機(概念股) ...

2019-11-15 09:52| 發布者: adminpxl| 查看: 1321| 評論: 0

摘要:   中國航空工業集團有限公司14日發布了《民用飛機中國市場預測年報2019-2038》,預計未來20年間,為滿足運量增長和替換退役飛機需求,中國航空公司將需要補充7630架客機。  從機隊構成來看,窄體干線飛機未來仍 ...
  中國航空工業集團有限公司14日發布了《民用飛機中國市場預測年報2019-2038》,預計未來20年間,為滿足運量增長和替換退役飛機需求,中國航空公司將需要補充7630架客機。

  從機隊構成來看,窄體干線飛機未來仍是中國民航主力機型。中國航空工業發展研究中心副主任黃毓敏預計,需求量最大的機型為150座級窄體干線飛機,占飛機總需求量的52%。

  相關上市公司:

  三角防務:主營航空鍛件產品,逾八成銷售額來自于航空工業集團下屬單位;

  中航飛機:中國商飛的重要合作商,向C919干線飛機供應中機身、外翼翼盒等部件;

  四川九洲:C919大型客機的國內一級供應商,承擔了C919客艙廣播內話子系統及飛行指揮車的研制任務。

【2019-10-15】三角防務(300775)前三季度凈利預增28%-49.5%
  三角防務披露前三季度業績預告。公司預計2019年前三季度盈利12,000萬元-14,000萬元,比上年同期增長28.14%-49.50%。報告期內,公司通過嚴格成本費用控制、有效實施精益化管理,內部經營管理的不斷提升、優勢產能的不斷釋放,持續保持盈利能力。隨著市場需求增加,公司發揮自有鍛造設備及技術研發的優勢,盈利能力穩步提升。

【2019-11-07】中航飛機(000768)啟動重組聚焦主業 盈利能力大幅提升
    事件:公司發布公告擬將部分飛機零部件制造業務資產與航空工業飛機部分飛機整機制造及維修業務資產進行置換。本次交易尚處于籌劃階段。
    點評:
    聚焦航空整機主業,拓展MRO業務。公司擬置入的飛機整機制造及維修業務資產包括航空工業西飛100%股權/航空工業陜飛100%股權/航空工業天水100%股權等資產,擬置出的飛機零部件制造業務資產包括長沙起落架分公司/西安制動分公司全部資產負債以及貴州新安100%股權等資產。公司置入整機制造資產,置出盈利能力較弱的非核心資產,有助于進一步聚焦主業,理順機制,實現強強聯合。航空工業天水是航空器修理和研制主體單位之一,在殲教機維修方面經驗豐富,若此次并購完成,將助力公司向下游飛機維修進一步延伸,打造新的業績增長點。
    提高運營效率,提升上市公司盈利能力。1)置入資產將大幅提升公司業績:截至2019年9月30日,航空工業西飛/航空工業陜飛合計實現凈利潤2.96億元,若不考慮航空工業天水的置入以及貴州新安的置出,上市公司凈利潤提升87%;2)避免代理服務費分成:公司目前仍需通過航空工業西飛/航空工業陜飛承接軍民用整機研制的生產任務,并將國內軍機訂貨合同的1%以及進出口貨款的0.4%-1.4%作為代理服務費與其分成;3)節省廠房設備租賃費用:公司每年自航空工業西飛/航空工業陜飛租賃部分廠房及設備,2018年產生的關聯租賃費用合計7.80億元,占當年歸母凈利潤的140%。綜上,若此次重組完成,公司凈利率有望增加,盈利能力將大幅提升。
    公司是軍用運輸機/轟炸機唯一總裝平臺,民用大飛機主要參與者,將直接受益于軍/民機市場需求的加速釋放。1)軍品方面。公司是我國主要的大中型運輸機、轟炸機、特種飛機等飛機產品的制造商。隨著國防軍費中武器裝備費用占比逐步提升,在聚焦實戰背景下,老舊裝備淘汰、新型軍機列裝有望加速進行。公司轟6、運-20等機型是轟炸機、運輸機的主力機型,將直接受益于各自領域軍機需求的釋放,保障業務持續穩健增長。2)民品方面。公司是國內民用大飛機的主要參與者,取得C919項目機體中機身(含中央翼)、外翼翼盒(含固定前、后緣)、副翼、后緣襟翼、前緣縫翼和擾流板等6個工作包的供應商資格。作為ARJ21的核心配套企業,公司承擔了ARJ21飛機85%左右的機體結構研制任務。公司目前ARJ21訂單飽滿,據中國商飛今年2月13日稱,首架C919或將于2021年交付。公司亦將充分受益于國內民機市場的快速發展。
    投資建議:作為航空整機制造龍頭,我國軍用運輸機和轟炸機唯一總裝平臺,公司將直接受益于軍機、民機需求加速釋放帶動的行業增長,若此次重組順利完成,公司的盈利能力亦將大幅提升。我們維持前次盈利預測不變,預計公司2019/2020/2021年可實現營業收入368/407/451億元,分別增長10.1%/10.4%/10.8%;可實現歸母凈利潤6.45/7.43/8.57億元,分別增長15.5%/15.3%/15.3%;EPS0.23/0.27/0.31元,對應PE71/62/54倍。根據公司公告數據,若此次重大資產重組順利實施,公司盈利規模將大幅提升(①擬置入標的航空工業西飛/航空工業陜飛前三季度凈利潤合計達上市公司凈利潤的87%;②2018年與航空工業西飛/航空工業陜飛關聯租賃費用合計7.80億元,占當年歸母凈利潤的140%,重組完成后會有一定攤銷),同時考慮公司所處行業的高成長性以及公司的整機制造龍頭地位,我們給予相比可比上市公司更高的估值。我們以2020年預測EPS給予75倍PE估值,目標價格20.25元,由“增持”上調至“買入”評級。
    風險提示:1)當前重大資產重組尚處于籌劃階段,有一定的不確定性,若重組不能順利進行,將對股價產生不利影響;2)若軍隊對運-20、轟-6的采購速度低于預期,或民機市場發展速度/需求不及預期,將對公司主營業務產生不利影響。

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