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周五2019年11月15日最具有爆發力的十大金股(名單)

2019-11-14 14:56| 發布者: adminpxl| 查看: 11418| 評論: 0

摘要: 周五2019年11月15日最具有爆發力的十大金股(名單):昭衍新藥、伊利股份、安道麥A、海能達、中國鐵建、中國中冶、中航沈飛、安井食品、中環股份、美邦服飾。 ...
昭衍新藥(603127)跟蹤報告:短期業績階段性承壓 全年業績增長可期

報告關鍵要素:

近日,公司公布了2019 年三季報:今年前三季度,公司實現營收3.48億,同比增長42.95%;實現歸母凈利、扣非歸母凈利分別為0.76 億、0.6億,分別同比增長33.66%、38.95%;其中Q3 當季實現營收1.48 億,同比增長35.86%;實現歸母凈利、扣非凈利分別為0.36 億、0.36 億,分別比增長3.8%、4.5%。

投資要點:

多因素致使短期業績承壓,全年業績高增長無憂

Q3 當季公司業績增速低于預期,主要是由于1.去年下半年項目開題集中釋放,業績高基數效應;2.部分實驗動物成本上升以及部分新業務拓展仍舊虧損(藥物警戒等)在一定程度上影響利潤水平;3.去年同期其他收益較多等因素。但同時由于前三季度公司預收款及存貨同比大幅增長,同時Q4 進入結題高峰期,預計全年公司業績仍可保持較高增速。

整體財務指標穩健,業績先行指標保持較快增速

前三季度,公司主營毛利率為51.56%,較去年同期下滑1.6%;銷售費用率2.31%,同比增加0.6%;管理費用率、財務費用率分別為18.47%、7.68%,分別同比-3.38%、+0.2%;整體費用率大體保持穩健。前三季度公司預收款4.16 億,同比+23%;前三季度存貨2.19 億,同比+90%;顯示出公司全年仍擁有充沛的項目執行訂單。前三季度經營現金流量凈額為0.97 億,同比-20%。

穩步推進收購Biomere100%股權事宜,國際化征程開啟

今年5 月,公司公告收購美國Biomere 公司,Biomere 業務包括臨床前CRO 業務和疫苗研發業務。其中CRO 業務與昭衍新藥基本相同,均為臨床前CRO 業務,包括GLP 業務和非GLP 業務,其中GLP 業務已通過FDA的現場檢查。公司主要客戶包括Shire、Novartis、Abbott 等大型制藥公司。Biomere 公司目前是美國新英格蘭地區前三大臨床前CRO 公司之一,也是該地區為數不多的可開展靈長類動物試驗的臨床前CRO。公司之前已通過子公司美國加州開展國際業務,本次收購Biomere 公司后,公司將在美國東部地區擁有GLP 實驗室,進一步完善了公司在美國的市 場布局。安評業務為昭衍公司核心業務,本次并購后通過業務對接指導和資源整合,將使得公司海外安評業務承接及服務能力得到極大提升。目前,收購事項已獲得中 美雙方主管部門全部的審批或備案,整體進展順利。

盈利預測與投資建議:預計2019-2021 實現歸母凈利分別為1.53 億、2.1 億、2.82 億,對應EPS 分別為0.95 元、1.3 元、1.75 元,對應當前股價PE 分別為64 倍、47 倍、35 倍,繼續推薦,維持“增持”評級。

風險因素:市場競爭加劇的風險、并購整合效果不及預期的風險、藥企研發投入減少的風險

伊利股份(600887)公司動態點評:市占率持續提升 平臺化戰略穩步推進

收入穩步增長,市占率持續提升。1-3Q19 液奶、奶粉等業務均是雙位數增長,其中基礎白奶增速為兩位數。伊利常溫、奶粉市占率持續提升,1-3Q19 市占率分別為38.8%、6.3%,提升2、0.5pct。目前三四線城市人均乳制品消費量仍持續提升;消費升級下各線城市人均乳制品消費均價均明顯提升,乳制品行業仍處于量價提升階段。未來隨著公司渠道進一步下沉、產品結構持續升級,伊利收入仍可保持穩定增長。

原奶仍處上行周期,伊利提前布局,上游奶源充裕。原奶供給上15年來牧場盈利能力惡化、環保趨嚴下奶牛開始去產能,而奶牛補欄通常仍需約2 年;需求上乳制品需求保持穩定增長態勢。供需弱平衡下,原奶處于上漲周期,預計原奶上行周期或持續至2021 年。伊利2H18開始便已與中大型牧場簽訂偏長期的戰略合作,保障奶源供應,上游奶源較為充足。

原奶上行下毛利率承壓,費用率或因規模效應下降。成本上行下公司可通過結構升級、減少促銷來緩解成本壓力,預計明年毛利率仍承壓。預計在規模效應下2019 年費用率會同比略降。2020 年公司仍需投入冬 奧會等品牌建設;新品如水、乳礦輕飲等仍需費用投入推廣;新市場仍需費用投入開拓,預計2020 年費用投放體量仍會較大,費用率或仍處高位。

穩步推進平臺化戰略,新業務、新市場仍處培育期。公司仍舊穩步推進多元化、全球化戰略:(1)多元化戰略:推出伊刻活泉、味可滋奶茶、伊然等逐步進入礦泉水、奶茶、乳礦輕飲行業,其中伊刻活泉會先在北方進行試點;味可滋奶茶通過液奶事業部運營。目前康飲事業部體系初步搭建完成,新業務仍處于培育期,未來或有部分收入貢獻。(2)全球化戰略:Westland 具有貿易平臺、原奶儲備、黃油和奶油等高附加值產品,收購Westland 可與伊利原有業務產生協同;東南亞市場冰淇淋業務目前已有泰國Chomthana 子品牌和JOYDAY 兩個品牌,未來隨著冰淇淋工廠投產、可從印尼和泰國逐步輻射到周邊其他國家。公司持續推進平臺化戰略,未來核心競爭力可進一步增強。

盈利預測與投資建議:預計19-21 年EPS 為1.18、1.28、1.47 元,同比增11.4%、8.7%、15.3%,最新收盤價對應的PE 為25、23、20 倍。伊利憑借品牌與渠道優勢,不斷提升市占率水平,進一步鞏固龍頭地位。考慮到伊利多元化布局下成為健康食品大平臺可期,值得長期布局,仍給予“推薦”評級。

風險提示:原材料價格上漲風險、食品安全事件。

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