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機構強推2019年7月1日號稱搖錢樹的六股(附股)

2019-6-28 14:38| 發布者: adminpxl| 查看: 1959| 評論: 0

摘要: 機構強推2019年7月1日號稱搖錢樹的六股(附股):藥明康德:美參議員質疑無直接影響,后續可加征關稅范圍有限;錦江股份19M5經營數據點評:5月止跌跡象明顯,下半年行業有望復蘇;超圖軟件:硬件+軟件+服務,大辦公業務快 ...
藥明康德:美參議員質疑無直接影響,后續可加征關稅范圍有限

核心觀點:

事件:美國參議員質疑藥明明碼等公司威脅美國基因數據安全

近日美國參議院財政委員會主席ChuckGrassley、議員MarcoRubio通過公開信形式指出,華大基因和藥明明碼可能會通過合作伙伴接觸到美國的基因數據,要求調查美國國家醫保局的資金是否流向華大基因、藥明明碼,以及其他和中國政府有關聯的公司;市場擔心藥明康德也會因此受到牽連。

藥明康德與藥明明碼沒有直接股權關系

藥明康德在美股退市后A股上市前即剝離了藥明明碼作為獨立的企業,目前公司與明碼是平級兄弟公司,無直接股權關系,藥明康德業務本身也不包含基因檢測業務。若極端情況仍受到相關調查,可能有美國國家醫保局或國 防部的資金資助的公司在藥明康德業務整體中占比很低,且他們多數不會將相關資金用于支付藥明的服務費,多數藥企研發投入多數來自自身盈利或通過金融機構募集。市場有人認為公司在Twist獲得美國國 防部投資建立合作關系,但實際上公司并不是Twist的中國合作伙伴。

極端情況下可加征關稅的范圍有限

市場擔心后續加征關稅政策是否會影響公司的主要業務,我們認為影響范圍有限。首先藥明康德是一家全球化經營的研發服務公司,在全球8個國家擁有27個分支機構(其中覆蓋7個美國城市的1600名員工),高標準符合美國法律的要求,公司主業多數是通過服務而非商品形式銷售給制藥企業,且主要用于企業的創新藥而非仿制藥的研發,被征收關稅的可能性很低,僅商業化階段的CMO訂單且對應訂單出口到美國的情況下后續可能受到影響,占公司整體業務的比例非常低。

19-21年業績分別為2.08元/股、2.60元/股、3.27元/股

預計19-21年業績分別為2.08元/股、2.60元/股、3.27元/股,按最新收盤價對應PE40.95倍、32.78倍、26.05倍。參考CRO行業2019年平均估值,公司作為全球龍頭,一季度業績進一步印證了行業的高景氣度以及公司整個體系強大的盈利能力,考慮到公司目前優于行業平均的客戶質量和議價能力,綜合考慮我們維持公司合理價值114.40元/股,A股維持買入評級。港股最新收盤價對應PE27.74倍、22.19倍、17.64倍,維持此前港股合理價值126.47港元/股,維持買入評級。

風險提示

全球創新藥研發投入增長不及預期;龍頭研發外包比例波動;部分客戶訂單波動。

錦江股份19M5經營數據點評:5月止跌跡象明顯,下半年行業有望復蘇

2019M5公司RevPAR表現良好,單月數據明顯回暖。2019M5錦江股份經濟型/中高端/綜合RevPAR分別為121.3/212.5/164.1,分別同比+1.4%/-0.4%/+7.1%。若平滑五一假期變化的影響(18年五一假期3天在四月,1天在五月;19年五一假期4天全在五月),2019M4-M5平均經濟型/中高端/綜合RevPAR分別為120.8/211.6/163.1,同比-6.0%/-4.6%/+0.9%,較前期同比增速并沒有進一步下跌。2019M1/M2/M3/M4/M5經濟型RevPAR同比分別-8.9%/+0.1%/-7.7%/-12.3%/+1.4%,中高端RevPAR同比分別-9.6%/+2.9%/-5.4%/-8.6%/-0.4%。

酒店數增速未受行業景氣度影響,開店速度較去年同期有所加快。2019M5凈增酒店數72家,其中境內/境外分別有73/-1家。2019年前5個月,公司共凈增酒店345家(較2018年底+4.6%),去年同期凈增酒店數288家(+4.3%),增速較去年同期明顯加快。其中境內經濟型/境內中高端/境外經濟型/境外中高端分別凈增-31/+400/-1/-23家,同比-0.8%/+18.4%/-0.1%/-7.9%,酒店結構進一步向中高端傾斜。截止2019M5,公司共有酒店數7788家,其中境內經濟型/境內中高端/境外經濟型/境外中高端分別有3954/2572/994/268家,占比分別為50.8%/33.0%/12.8%/3.4%。

房間數結構進一步向中高端傾斜。2019M5凈增房間數0.64萬間,其中境內/境外分別凈增0.68/-0.03萬間。2019M1-M5共凈增房間數4.10萬間(+5.6%),分境內/境外分別為4.38/-0.28萬間(+7.0%/-2.6%),分經濟型/中高端分別為-0.44/4.54萬間(-1.0%/+15.0%)。截止2019M5,公司共有房間數77.37萬間,其中境內經濟型/境內中高端/境外經濟型/境外中高端分別有35.65/31.25/6.88/3.59萬間,占比分別為46.1%/40.4%/8.9%/4.6%。

行業估值接近歷史底部,可期待下半年經營數據回暖。酒店行業主要公司長期估值在40倍左右波動,目前行業經過前期的回調,主要公司估值已經接近長期底部。目前錦江/首旅的對應19年PE分別為18.3/18.2倍,2018年底錦江/首旅PE分別為18.9/18.2。在19年下半年經濟有望轉好和去年同期低基數的背景下,我們認為酒店行業經營數據有望在19年下半年回暖,行業估值水平有望隨經營數據的好轉而迎來修復。

盈利預測、估值與投資建議:維持“買入”評級。我們預測19/20/21年公司歸母凈利分別為13.1/15.7/18.7億元,期間CAGR為19.3%,EPS為1.37/1.64/1.95元,當前股價對應PE分別為18.3/15.3/12.9倍。我們認為公司合理市值為393億元,對應PE為30倍,目標價41.05元。

風險提示:周期性風險、加盟店管理風險、宏觀經濟風險。

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